الاستثمار النشط مقابل الاستثمار السلبي: دراسة تجريبية على صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم الأمريكية

نظرية المحفظة الحديثة (MPT)، هي النظرية الأساسية للاستثمار مبنية على افتراض فرضية السوق الكفء، والتي تحظى بقبول واسع من قبل الاقتصاديين الماليين الأكاديميين. يُعتقد أن أسواق الأوراق المالية فعالة للغاية، وأن أي معلومات تصل إلى السوق ستنعكس في أسعار الأوراق المالية، لذا فإن التفوق على السوق هو مجرد حلم. إذا كان هذا صحيحاً، فإن الاستثمار السلبي، مثل الاستثمار في صندوق يُتبع مؤشرًا، سيكون أفضل خيار للمستثمر. ولكن من ناحية أخرى، منذ ظهور أسواق الأوراق المالية، لم يتوقف المستثمرون عن محاولة إيجاد طرق للتفوق على الأسواق، والتي تُعرف عادةً بالبحث عن الألفا (العوائد الزائدة عن الأسواق). التعايش المستمر بين صناديق الاستثمار السلبي والصناديق النشطة يجعل الخلاصة غير واضحة. الهدف من هذه البحث هو تسليط الضوء بشكل واضح عند الحديث عن الاستثمارات، سواء لاختيار الهياكل الاستثمارية السلبية أو النشطة من خلال دراسة تجريبية على صناديق الاستثمارالمتداولة النشطة في الأسهم الأمريكية. تم تحليل العوائد الزائدة اليومية لـ 33 صندوق استثمار متداول نشط في الأسهم الأمريكية على مدى 3 سنوات باستخدام نموذج الانحدار الخطي ذو العامل الواحد الذي اقترحه نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) مقابل العوائد الزائدة اليومية لصندوق مؤشر شائع: SPY مع الفرضية القائلة بأن صناديق الاستثمار النشطة تولد ألفا. يتمتع النموذج بملاءمة كبيرة مع أكثر من 90% R-square في المتوسط لجميع صناديق الاستثمار المتداولة المدروسة ولكنه يرفض الفرضية بمستوى ثقة 95%. بعبارة أخرى، لا يمكن للاستثمارات النشطة التفوق على السوق. قد يسلط هذا النتيجة الضوء على اختيار الاستثمار للمستثمرين العاديين بشكل عام.