تعليقات على نظرية الإشارة لخفض أسعار الطروحات الأولية وتشريعات حماية المستثمرين

الملخص لقد كان معروفًا على نطاق واسع أن الشركات الجيدة تستخدم أسعار طروحات أولية منخفضة للإشارة إلى آفاقها المتفوقة للمستثمرين. الفكرة الأساسية هي أن الشركات الجيدة تشير إلى نوعها عن طريق تقليل أسعار إصدار الأسهم الأولية، لأن المستثمرين يمكنهم استنتاجًا عقلانيًا أن فقط الأفضل يمكنهم استرداد تكلفة الإشارة من الإصدارات التالية. في هذه الورقة، نجادل بأن الفكرة ليست كاملة. نظهر أن الشركة الجيدة دائمًا ما يكون لديها حافز للانحراف لرفع سعر الطرح الأولي قليلاً عن سعر التوازن إذا كان السعر هو جهاز الإشارة الوحيد، مما يعني أن الإشارة عن طريق خفض السعر ليست ظاهرة توازن في حالة الإشارة أحادية الأبعاد. ثم نظهر أنه إذا كان بإمكان الشركة أيضًا اختيار نسبة الأسهم التي سيتم بيعها، يمكن لشركة من النوع الجيد أن تشير إلى ربحيتها العالية عن طريق اختيار نسبة أسهم منخفضة. في هذه الحالة، تشارك الشركة من النوع الجيد في خفض السعر، لكنها لا يمكن أن تكون إشارة لأن كلا النوعين يختار نفس الأسعار في حالة التوازن. كما نناقش تأثير تشريعات حماية المستثمرين على خفض أسعار الطروحات الأولية.