تداول الضوضاء، إدارة المحافظ المفوضة، والرفاه الاقتصادي

ننظر في نموذج سوق الأسهم مع إدارة المحافظ المفوضة. يحاول المديرون، ولكن في بعض الأحيان يفشلون، في اكتشاف فرص التداول المربحة. على الرغم من أنه من الأفضل عدم التداول في هذه الحالة، إلا أن عملائهم لا يمكنهم تمييز "القيام بعمل مقصود"، من حيثٍ، عن "عدم القيام بأي شيء." بسبب هذه المشكلة، (i) يقوم بعض مديري المحافظ بالتداول على الرغم من عدم وجود سبب لتفضيل أصل على آخر (تداول الضوضاء). كما نوضح أن (ii) كمية هذا التداول الضوضائي قد تكون كبيرة مقارنةً بكمية حجم التحوط. ربما يكون من المفاجئ، (iii) أن تداول الضوضاء قد يكون بتحسين باريتو. يمكن اعتبار تداول الضوضاء كسلعة عامة. النتائج i و ii متوافقة مع المستويات العالية الملحوظة من الدوران في أسواق الأوراق المالية. توضح النتيجة iii بعض التعقيدات الممكنة في اقتصاديات الرفاه المالية للأسواق المالية. في نموذجنا، جميع الوكلاء عقلانيون: يتاجر البعض لأسباب تحوط، ويتعاقد المستثمرون بشكل مثالي مع مديري المحافظ الذين قد يمتلكون قدرات اختيار الأسهم، ويتداول مديرو المحافظ بشكل مثالي نظرًا للحوافز المقدمة من خلال هذا العقد.