أثر الإفصاحات الطوعية من الشركات على تكلفة رأس المال المبدئي للشركات السويسرية

تعتبر العلاقة بين جودة الإفصاح وتكلفة رأس المال العامل موضوعًا مهمًا في اقتصاد اليوم. بشكل عام، تشير النظرية الاقتصادية والأدلة السردية إلى وجود ارتباط سلبي. ومع ذلك، تواجه الأعمال التجريبية المتعلقة بهذا الرابط عيوبًا منهجية كبيرة - حيث لا يمكن ملاحظة مستوى الإفصاح أو تكلفة رأس المال بشكل مباشر - وقد وثقت نتائج متضاربة إلى حد ما حتى الآن. من خلال اعتماد نموذج الدخل المتبقي في أفق زمني محدود، أقدم أدلة على طبيعة العلاقة المذكورة أعلاه وأحاول قياس تأثير سياسة الإفصاح الطوعية للشركة على تكلفة رأس المال الضمنية الخاصة بها. يبدو أن سويسرا مناسبة بشكل خاص لمثل هذا التحليل نظرًا لأن الشركات السويسرية تتمتع بقدر كبير من الحرية في الإبلاغ وأن مستوى الإفصاح المطلوب منخفض. من خلال عينة عرضية تضم ثلاثة وسبعين شركة غير مالية، أظهر ارتباطًا سلبيًا وذو دلالة إحصائية عالية بين المتغيرين. كانت القوة بحيث تتمتع الشركات الأكثر إفصاحًا بميزة تكلفة تتراوح بين 1.8 إلى 2.4٪ على الشركات الأقل إفصاحًا. تستمر النتائج حتى بعد التحكم في عوامل أخرى قد تؤثر، مثل خصائص المخاطر وحجم الشركة. علاوة على ذلك، عند التعديل لتحيّز الاختيار الذاتي - وهو مصدر قلق رئيسي في دراسات الإفصاح - يبقى التأثير الهامشي في نفس الاتجاه ويتزايد حتى في الحجم، على الرغم من أنه عند مستويات أدنى من الدلالة الإحصائية. قد يُعزى أحد أسباب هذه العلاقة القوية إلى اختلاف العوامل المؤسسية بين أسواق رأس المال الأمريكية والسويسرية.