شذوذ أسعار الأسهم المعتمدة على المحاسبة: فصل عدم كفاءة السوق عن المخاطر*

الملخص. ندرس ستة شذوذ أسعار الأسهم المعتمدة على المحاسبة باستخدام مجموعتين من الاختبارات لتحديد مدى تمثيل الشذوذات (1) لأسعار السوق الخاطئة أو (2) لتعكس علاوات لمخاطر غير محددة. يُشار إلى وجود أسعار سوق خاطئة إذا كانت العوائد الشاذة مركزة حول إعلانات الأرباح اللاحقة في أنماط توحي بأن معلومات الأرباح تجعل المتداولين يعيدون فحص معتقداتهم السابقة (غير الصحيحة). ويشير كذلك إلى وجود أسعار خاطئة إذا كانت العوائد الشاذة على محافظ الاستثمار صفر إيجابية، فترة بعد فترة. تشير نتائجنا إلى أن الشذوذ القائم على زخم الأرباح يعكس على الأرجح تسعير خاطئ في السوق، لكن شذوذين آخرين قائمين على القيمة - الجمال (استنادًا إلى نسبة الكتاب إلى السوق ونسبة الأرباح إلى السعر)، وشذوذين قائمين على التحليلات الأساسية المحوسبة (من أو وبينمان 1989 وهولثوزن ولاركر 1992) من المرجح أن تعكس علاوات المخاطر أكثر مما أشارت إليه الأبحاث السابقة. الأدلة حول الشذوذ السادس، القائم على زخم الأسعار، مختلطة.