آليات الحوكمة المؤسسية والأداء المالي المستدام: أدلة تجريبية من الشركات المدرجة في رومانيا

تلعب الحوكمة المؤسسية دورًا حيويًا في تعزيز الشفافية والأداء المستدام في الأسواق الأوروبية الناشئة. تقدم رومانيا سياقًا متميزًا يتميز بملكية مركزة، واعتماد غير متساوٍ للحوكمة، وتوافق مستمر مع معايير الاتحاد الأوروبي ومنظمة التعاون والتنمية الاقتصادية. على الرغم من الإصلاحات الأخيرة، هناك أدلة محدودة حول كيفية تأثير آليات الحوكمة على أداء الشركات. تفحص هذه الدراسة تأثير حجم المجلس، استقلالية المجلس، ثنائية الرئيس التنفيذي، الملكية المؤسسية واستقلالية لجنة التدقيق على خمسة مؤشرات أداء (ROA، ROE، EPS، NPM، PER) للشركات المدرجة في رومانيا بين عامي 2016 و2024. استنادًا إلى نظريات الوكالة، والرعاية، والاعتماد على الموارد، والأطراف المعنية، تختبر هذه البحث الفرضيات التي تربط تصميم الحوكمة بالكفاءة التشغيلية، وعوائد المساهمين، وتقييم السوق. باستخدام لوحة غير متوازنة وتقدير GLS مع أخطاء معيارية مصححة للوحة، تتناول التحليل التباين، والاعتماد الذاتي، والاعتماد العرضي. تظهر النتائج أن استقلالية المجلس ولجنة التدقيق، بالإضافة إلى المستثمرين المؤسسيين، تعزز الأداء التشغيلي، بينما تسفر ثنائية الرئيس التنفيذي عن آثار مختلطة، بينما يتبع حجم المجلس نمطًا غير خطي. يستجيب تقييم السوق بشكل إيجابي لهياكل الحوكمة الأقوى. تقدم الدراسة أكثر الأدلة شمولاً حتى الآن لرومانيا وتوفر تداعيات عملية للشركات وصنّاع القرار.