Analizamos la dinámica del carry en los mercados de cripto: la diferencia entre los precios de futuros y los precios al contado, y documentamos que puede alcanzar niveles excepcionalmente altos, a veces superando el 40% anual, con una variación significativa a lo largo del tiempo. Este fenómeno refleja un rendimiento de inconveniencia sustancial y volátil asociado con la tenencia de criptomonedas al contado en relación con los futuros. Rastreamos el gran y volátil carry cripto a la interacción de dos fuerzas principales: (i) la demanda de inversores pequeños que siguen tendencias en busca de exposición apalancada y (ii) el despliegue limitado de capital de arbitraje debido a fricciones regulatorias y de margen. Nuestros hallazgos destacan cómo los límites estructurales al arbitraje—especialmente severos en el caso de cripto—pueden amplificar ineficiencias de precios en los mercados financieros, ofreciendo lecciones para comprender la fijación de precios de activos y el comportamiento del mercado de manera más general. Este documento fue aceptado por Agostino Capponi, finanzas. Financiamiento: M. Schmeling reconoce el apoyo financiero de la Fundación de Ciencia Alemana, Subvención SCHM 2623/2-1. Material Suplementario: El apéndice en línea y los archivos de datos están disponibles en https://doi.org/10.1287/mnsc.2024.05069.
Schmeling et al. (Wed,) estudiaron esta cuestión.