¿Se mueven los precios de las acciones demasiado para ser justificados por los cambios posteriores en los dividendos?

Una serie de precios de acciones comunes reales racionales ex-post, formada como el valor presente de los dividendos reales detrendidos posteriores, se encontró que es una serie muy estable y suave cuando se compara con la serie real de precios de acciones detrendidos actual. Un modelo de mercados eficientes que hace que el precio sea la previsión óptima del precio racional ex-post es inconsistente con estos datos si se asume que la tendencia a largo plazo de los dividendos reales es dada. Para reconciliar los datos con el modelo de mercados eficientes, se debe asumir que los dividendos reales que el mercado esperaba se desvían de su tendencia a largo plazo mucho más de lo que lo hicieron históricamente.