Los efectos financieros materiales de la divulgación no financiera obligatoria

RESUMEN Las quejas de los inversores institucionales sugieren que los regímenes de divulgación basados en principios que dependen de estándares de materialidad financiera producen información ambiental y social (E&S) no financiera inadecuada. Utilizando la introducción escalonada de 40 regulaciones a nivel país que exigen divulgación, documento que informar sobre la información de E&S está relacionado con un aumento en la inversión de propietarios institucionales y tiene efectos materiales en las decisiones de inversión y financiamiento de las empresas. Las empresas obligadas a divulgar información de E&S destinan más inversión a proyectos innovadores a largo plazo y recaudan más capital accionario. La evidencia indica que la divulgación atrae a una clientela institucional orientada al largo plazo con preferencias de E&S, lo que luego retroalimenta la toma de decisiones en las empresas. Aunque los efectos de la divulgación no financiera son similares a los de la divulgación financiera mejorada, este mecanismo de clientela es único. Tomados en conjunto, estos resultados sugieren que las jurisdicciones que dependen únicamente de estándares de divulgación de materialidad financiera crean fricciones de información no financiera con efectos materiales en los inversores y la toma de decisiones de las empresas.