¿Qué factores importan a los inversionistas? Evidencia de flujos de fondos mutuos

Al evaluar la habilidad de un administrador de fondos, los inversionistas sofisticados considerarán todos los factores (valorados y no valorados) que explican la variación transversal en el desempeño de los fondos. Investigamos qué factores son los que más consideran los inversionistas analizando los flujos de fondos mutuos como una función de los retornos recientes descompuestos en alfa y retornos relacionados con factores. Sorprendentemente, los inversionistas prestan más atención al riesgo de mercado (beta) al evaluar fondos y tratan los retornos atribuibles a factores de tamaño, valor, impulso e industria como alfa. Usando proxies para la sofisticación del inversionista (riqueza, canales de distribución y períodos de alto sentimiento del inversionista), encontramos que los inversionistas más sofisticados utilizan benchmarks más sofisticados al evaluar el desempeño del fondo.