Algunos Aspectos de la Teoría Pura de las Finanzas Corporativas: Quiebras y Adquisiciones

Este documento considera las implicaciones de las quiebras, adquisiciones y expectativas divergentes para la política financiera de la empresa; argumentamos que, bajo suposiciones razonables, existe una proporción óptima de deuda a capital. Estudios previos han demostrado que bajo condiciones muy generales, si no hay posibilidad de quiebra, entonces la política financiera no tiene efecto en el valor de la empresa; no hay una proporción óptima de deuda a capital. Bajo ciertas condiciones muy restrictivas, la condición de no quiebra puede ser eliminada. Demostramos que cuando estas condiciones restrictivas no se cumplen, y cuando hay una posibilidad real de quiebra si la empresa emite demasiada deuda, la valoración de la empresa dependerá de su proporción de deuda a capital; las decisiones reales de la empresa (por ejemplo, su inversión y elección de técnica) no pueden separarse de sus decisiones financieras; y las decisiones reales de la empresa pueden no ser productivamente eficientes. Finalmente, se consideran las implicaciones de la posibilidad de una adquisición para la política financiera de la empresa.