Desajustes Globales de la Cuenta Corriente: Política Fiscal Americana versus Ahorros del Este Asiático*

Resumen Consideramos los orígenes de los desajustes globales de la cuenta corriente. Primero discutimos cómo la expansión del déficit de la cuenta corriente de EE. UU. y la disminución de las tasas de interés reales globales pueden reconciliarse con la opinión generalizada de que la política fiscal expansiva americana es parcialmente la fuente de las tendencias actuales. Luego investigamos empíricamente los determinantes a medio plazo de la cuenta corriente utilizando un modelo que controla factores relacionados con el desarrollo institucional. Además de los factores macroeconómicos convencionales, examinamos una serie de factores ambientales, incluyendo el grado de apertura financiera y la extensión del desarrollo legal. Encontramos que para los países industriales, el balance del presupuesto del gobierno es un determinante importante del balance de la cuenta corriente; el coeficiente del balance del presupuesto varía entre 0.10 y 0.49 dependiendo de las especificaciones del modelo. Estas estimaciones variables nos llevan a concluir que los factores fiscales podrían ser tan importantes como los ahorros excedentes provenientes del Este de Asia.