Financiación Externa y Liquidez

RESUMEN Explicamos la relación negativa observada entre el valor de mercado de las empresas y sus actividades de recaudación de fondos. No se trata de un modelo de señalización. El objetivo de la empresa es maximizar el valor presente de sus ingresos. Las consideraciones sobre la disponibilidad de efectivo (liquidez) y el desarrollo de la incertidumbre impulsan nuestro modelo. Los ingresos por operaciones son una fuente importante de liquidez. Las bajas ganancias están asociadas con una baja liquidez. Si las ganancias son bajas o no se sabe hasta cierto punto antes de la realización misma. Se persigue la financiación externa en anticipación a la realización de las ganancias con el fin de mantener un nivel de liquidez deseado. Por lo tanto, las ganancias anticipadamente bajas están asociadas con un alto nivel de financiación externa. Por supuesto, una anticipación de bajas ganancias también va acompañada de una disminución en el valor de la empresa. El empiricista que observa series temporales del valor de una empresa y de sus anuncios de dividendos/financiación externa registraría entonces una correlación positiva entre el valor y las distribuciones de efectivo y una correlación negativa entre el valor y la financiación externa.