Penetrando en la Caja Negra del Valor Contable al Mercado: El Efecto I+D

El fenómeno del valor contable al mercado (BM) – la asociación positiva entre BM y los rendimientos posteriores – es un gran enigma en los mercados de capital. La teoría económica postula que la diferencia entre los valores de mercado y contables de las empresas refleja sus futuros beneficios anormales. Capturamos estos beneficios anormales para una gran muestra de empresas basadas en la ciencia al estimar el valor de la inversión fuera de balance que genera esos beneficios – el valor del capital en I+D – y mostramos empíricamente: (i) El capital en I+D de las empresas está asociado con sus rendimientos posteriores de acciones. (ii) Para las empresas intensivas en I+D, este 'efecto I+D' subsume el 'efecto del valor contable al mercado.' (iii) La asociación entre I+D y los rendimientos posteriores parece resultar de un factor de riesgo extra‐mercado inherente a la I+D, en lugar de un error de precios en las acciones. Así, proporcionamos una explicación para el fenómeno del valor contable al mercado de las empresas de I+D.