Gerentes Divisionales y Mercados de Capital Internos

RESUMEN Utilizando datos recopilados a mano sobre gerentes divisionales en empresas del S&P 500, estudiamos su papel en la presupuestación de capital interno. Los gerentes divisionales con conexiones sociales con el CEO reciben más capital. Las conexiones con el CEO superan las medidas de influencia formal de los gerentes, como la antigüedad y la membresía en el consejo, y afectan tanto los nombramientos gerenciales como las asignaciones de capital. El efecto de las conexiones en la eficiencia de la inversión depende del compromiso entre la agencia y la asimetría de información. Bajo una gobernanza débil, las conexiones reducen la eficiencia de la inversión y el valor de la empresa a través del favoritismo. Bajo una alta asimetría de información, las conexiones aumentan la eficiencia de la inversión y el valor de la empresa a través de la transferencia de información.