डॉलर फंडिंग और वैश्विक बैंकों का उधारी व्यवहार*

संक्षेप में, डॉलर-निर्धारित उधारी का एक बड़ा हिस्सा गैर-अमेरिकी बैंकों द्वारा किया जाता है, विशेष रूप से यूरोपीय बैंकों द्वारा। हम एक मॉडल प्रस्तुत करते हैं जिसमें ऐसे बैंक अपनी क्रेडिट गुणवत्ता के झटके के प्रतिक्रिया में डॉलर उधारी को यूरो उधारी की तुलना में अधिक कटौती करते हैं। चूंकि ये बैंक थोक डॉलर फंडिंग पर निर्भर करते हैं, जबकि अधिकतर यूरो फंडिंग को बीमित रिटेल जमा के माध्यम से बढ़ाते हैं, इस झटके के परिणामस्वरूप डॉलर फंडिंग का अधिक निकासी होती है। बैंक यूरो में उधार ले सकते हैं और डॉलर की कमी को पूरा करने के लिए डॉलर में स्वैप कर सकते हैं, लेकिन इससे स्वैप व्यापार के दूसरे पक्ष लेने के लिए सीमित पूंजी होने पर कवर किए गए ब्याज समानता के उल्लंघन का सामना करना पड़ सकता है। इस स्थिति में, कृत्रिम डॉलर उधारी भी महंगा हो जाता है, जो डॉलर उधारी में कटौती का कारण बनता है। हम इस मॉडल का परीक्षण यूरोजोन संप्रभु संकट के संदर्भ में करते हैं, जो 2011 के दूसरे भाग में बढ़ गया और इसके परिणामस्वरूप अमेरिका के मनी मार्केट फंड ने उसके बाद के वर्ष में यूरोपीय बैंकों के प्रति अपनी एक्सपोजर को तेज़ी से कम कर दिया। इस अवधि में, यूरोजोन बैंकों द्वारा डॉलर उधारी उनकी यूरो उधारी की तुलना में कम हुई, और यूरोजोन संकट से पहले जिन फर्मों ने यूरोजोन बैंकों पर अधिक निर्भरता दिखाई थी, उन्हें उधारी लेने में अधिक कठिनाई हुई।