アルファは今、税金は後で：税効率の良いロングオンリー・ファクター投資

資本利得税の負担は、課税口座におけるファクターポートフォリオの管理において主要な懸念事項です。本記事では、1964年から2021年までの10年間にわたり98回のシミュレーションバックテストを実施し、ヒューリスティック制約ベースのアルゴリズムの下でこの問題を調査しました。著者たちは、バリュー、クオリティ、およびセーフティのバイ・アンド・ホールド（BH）ポートフォリオがリバランスなしで有意なプレタックスおよびアフタータックスアルファを生成できることを発見しました。この観察に基づき、彼らはこれらの3つのファクターを用いて複合ファクターを構築します。複合ファクターポートフォリオは、シミュレーションバックテストの80%以上でベンチマークを一貫して上回りました。彼らのパフォーマンスは、税損の収穫やキャピタルゲインを生じない場合にのみファクターの損失を売却するなどして、ネットでキャピタルゲインを実現しない取引を許可することによってさらに改善できます。この結果は、さまざまな税意識の高い投資家に対するシンプルで堅牢なポートフォリオソリューションを提供します。