株式市場行動のランダムウォーク仮説

要約 x t ‐ x t‐1 = e t という形式のモデルが仮定されており、ここで x t は時刻 t における株価、e t は独立したランダム変数の列を形成する。この e t の分布関数の形が調査されている。他の投機的価格メカニズムに関連する提案に反して、分布関数は正規分布によって良く近似されることが分かった。扱われたデータは無限分散を持つ安定過程からのサンプルであるという証拠はない。上述のモデル、すなわちランダムウォークモデルは、株価の日次観察の変動をうまく説明し、市場で行われるすべての取引の価格から形成された系列の変動も説明する。このモデルの文脈において、実際の市場が閉じているときに、価格決定メカニズムが「速度」を減少させて引き続き機能しているように見えることが指摘されている。取引された株式の量と価格系列の最初の差分の絶対値との相関が期待されると提案されているが、そのような相関は観察されなかった。論文が残す二つの未解決の問いは、異なる株式間の横断的相関の問題と、二次以上のモーメントにおける情報の可能性に関する問題である。結論として、次の法則が述べられる：『第二章で説明された価格決定メカニズム（すなわち、上述のランダムウォーク）は、市場参加者による利益追求の制約のない追求と一貫した唯一のメカニズムである。』