グローバル流動性、住宅価格、マクロ経済：先進国と新興国からの証拠

この論文では、最初に1990年から2012年までの期間をカバーする新しい四半期住宅価格データセットを使用して、先進国と新興国の住宅価格サイクルを比較します。新興国の住宅価格は、先進国（AEs）よりも成長が早く、変動が大きく、持続性が低く、国間での同期が少ないことがわかります。また、新興国の住宅価格は、AEsよりも資本流入との相関がより密接であることもわかります。その後、分析は資本流入の特定の要素に対する外生的な変化に基づいて条件付けます：グローバル流動性は、国際的な信用供給の代理として広く理解されます。このショックは、銀行間のクロスボーダー信用を総合することと、StockとWatson（2012）およびMertensとRavn（2013）が導入した外部計量変数アプローチを使用することによって特定します。新興市場（EMs）では、グローバル流動性ショックが住宅価格と消費にAEsよりもはるかに強い影響を与えることがわかります。最後に、このショックに応じて住宅価格を一定に保つことは、AEsとEMsの両方で消費に対する影響を抑える傾向があるが、異なるチャネルを通じてかもしれません：AEsでは住宅担保の価値を高め、したがって国内融資を支援することによって；EMsでは為替レートを上昇させ、したがって経済の国際的な借入能力を支持することによって。