非対称情報とリスキーな負債満期選択

摘要 資本市場の投資家と企業内部者が企業の見通しに関する同じ情報を持っている場合、企業の負債は、企業が財務負債の構成について無関心であるように価格設定される（少なくとも特定のよく知られた状況下では）。しかし、もし企業内部者が外部の投資家に比べて系統的により良い情報を持っているなら、彼らは市場が最も過大評価しているタイプの証券を発行することを選択する。これを知った合理的な投資家は、企業の財務構造から内部者の情報を推測しようとする。この論文は、企業のリスキーな負債満期の選択が、企業の質に関する内部者の情報をどの程度シグナルできるかを評価している。もし金融市場の取引がコストレスであれば、企業の財務構造は有効なシグナルを提供できない。しかし、正の取引コストが存在する場合、高品質の企業は時として市場に対して真の品質を効果的にシグナルすることができる。シグナリング均衡の存在は、企業の質の（外生的な）分布と企業債の引き受けコストの大きさによって依存することが示されている。