騒音情報処理における開示

投資家が監査人、アナリスト、格付け機関、データ提供者などのノイズのある情報仲介者を通じて企業の報告を観察する場合の任意開示を研究する。処理ノイズは一意的な部分開示均衡という標準的予測を覆す。開示コストが低い場合、モデルは正のコストにもかかわらず完全開示へと解明される。コストが高い場合、ゲームは異なる開示確率を特徴とする二つの閾値均衡を含む。我々は解明のためのコスト閾値および均衡集合がノイズと基礎的不確実性の変化にどう反応するかを特徴づける。高い開示が求められる環境では、不確実性と処理ノイズの両方が開示を減少させるが、認証コストの増加は逆説的に開示を促進することがある。開示コストを最適料金として内生化すると、利益最大化を目指す仲介者が均衡の中から選択し、高料金・高開示の体制が生じうる。有限支持、情報保有の不確実性、内生的ノイズ、競合する情報源を含む拡張により、その洞察は一般的な情報環境に適用される。この結果は、摩擦の増大が必ずしも開示を減らすとは限らないことを警告している。