証券化は厳格なスクリーニングを緩和したのか？ サブプライムローンからの証拠*

現在のサブプライム危機に関する中心的な疑問は、証券化プロセスが金融仲介者の借り手を慎重にスクリーニングするインセンティブを減少させたかどうかである。本研究では、米国の証券化されたサブプライムモーゲージローン契約に関するデータを用いて、この問題を経験的に検討する。融資市場における特定の経験則を利用して、証券化の容易さに外生的な変動を生成し、場当たり的な閾値周辺の貸し手のポートフォリオの構成とパフォーマンスを比較する。証券化される条件の下で、証券化の容易さが高いポートフォリオは、証券化の容易さが低い同様のリスクプロファイルグループに比べて約10%-25%多くデフォルトする。閾値周辺で市場参加者による選択の差異や、証券化に無関係な最適スクリーニングカットオフを採用する貸し手を代替説明として除外する追加分析を実施する。結果は、仲介者のスクリーニング努力が関連する可能性のあるローンに限定され、借り手に関するソフト情報が彼らの信用力を決定することが示されている。我々の発見は、既存の証券化慣行がサブプライム貸し手のスクリーニングインセンティブに悪影響を及ぼしたことを示唆している。(c) 2010年 ハーバード大学及びマサチューセッツ工科大学。