敵対的買収はイノベーションを阻害するか？買収防衛法と企業の特許取得からのエビデンス

要旨 敵対的買収の脅威を代理変数とする強力なコーポレートガバナンスが、イノベーションおよび企業価値にどのように影響するかを検証する。買収防衛法を可決した州に設立された企業は、可決していない州に設立された企業と比較して、特許数および特許1件あたりの被引用数が有意に減少していることを見出した。買収防衛法がイノベーションに与える影響の大半は法案可決から2年以上経過した後に発生しており、因果関係が示唆される。買収防衛法の負の影響は、大株主、年金基金の保有比率、レバレッジ、製品市場の競争など、代替的なガバナンスメカニズムの存在によって緩和される。