変化をもたらすのか、それとも主張をするのか？ファイナンス研究と社会的責任投資

要旨：社会的責任投資（SRI）は投資家や社会に対して何を達成するのか？SRIの支持者は、この実践が投資家にとって競争力のあるポートフォリオリターンをもたらし、同時に社会全体にとってより良い結果をもたらすと主張している。一方、懐疑的な見方は、SRIはせいぜい効果が薄く、悪くすれば奇妙なマーケティングのハイプだと考えている。本稿の目的は、SRIが優れた社会的成果をもたらすと期待できるかという問題に対して主流のファイナンス研究の知見を適用することである。大部分のファイナンス理論に基づく完璧な市場の仮定の下では、SRIは社会的成果に影響を与えないと結論付ける。しかし、株式市場のよく文書化された不完全性を考えると、SRIが社会に「変化をもたらす」という主張は、現在の理論的および経験的なファイナンス研究と一致する合理的なものである。