失業リスク、MPCの異質性、および景気循環

本論文では、推計された異質的主体ニューケインジアン（HANK）モデルを用いて、米国における総消費変動を牽引する2つの経路、（i）失業リスクに対する予備的貯蓄、および（ii）MPC（限界消費性向）の異質性の定量的重要性を評価する。家計の大部分が借入限度額付近にあるため、MPCの異質性が支配的な経路であることが判明した。HANKにおける実証的な平均MPC目標は、事実に反して過度に変動しやすい総消費をもたらし、その結果、推計モデルが総計データの持続性を再現することをより困難にし、MPCパズルの存在を示唆している。これは、最尤法に基づく推計において、モデル内とデータ内の消費のボラティリティの乖離を縮小するために、HANKモデルにおける名目硬直性の低さと反応性の高い金融政策が好まれるためである。名目硬直性の低さと反応性の高い金融政策は、モデル内の内生変数の持続性を低下させる。