ブック・トゥ・マーケットのブラックボックスを突き破る：R&D効果

ブック・トゥ・マーケット（BM）現象 - BMとその後のリターンとの正の相関は、資本市場の謎の中で大きな位置を占めています。経済理論は、企業の市場価値と簿価の差が今後の異常利益を反映すると仮定しています。科学に基づく企業の大規模サンプルに対して、これらの異常利益を生成するオフバランスシート投資の価値 - R&D資本の価値を推定することで、以下を実証的に示します：（i）企業のR&D資本はその後の株式リターンと関連しています。（ii）R&D集約型企業にとって、この「R&D効果」は「ブック・トゥ・マーケット効果」を包含します。（iii）R&Dとその後のリターンとの相関は、株の誤評価からではなく、R&Dに内在する超市場リスク要因によるものであるようです。したがって、私たちはR&D企業のブック・トゥ・マーケット現象の説明を提供します。