주택 가격과 거래가 통화 정책 전파에서 차지하는 역할: 이탈리아 사례

초록 주택 시장은 통화 정책 전파의 주요 경로입니다. 기존 문헌은 주로 주택 가격의 경기 순환 변동에 집중해 주택 시장 역동성을 설명하는 다른 지표, 즉 주거 거래는 간과해 왔습니다. 본 연구는 주택 가격과 함께 주거 거래를 고려하여 통화 정책의 입장이 주택 시장에 미치는 영향을 조사했습니다. 첫째, 1999년 1분기부터 2019년 4분기까지 이탈리아에 대한 구조적 벡터 자기회귀(VAR) 모델을 Cholesky 구조식별 방법을 사용하여 추정했습니다. 둘째, 외부 도구를 사용하여 모든 내생 변수의 해당 충격에 대한 동시 반응을 식별했습니다(Proxy-VAR). 우리의 결과는 거래가 주택 가격보다 제한적인 통화 정책 충격에 더 중요한 반응을 보임을 나타냅니다. 정책 금리가 상승하면 거래량의 급정지와 주택 시장에서 인식되는 낮은 유동성 정도가 가격에 반영된 주택 자산 효과를 형성하는 데 기여할 수 있습니다. 이 결과는 지역 예측에 기반한 강건성 분석에 의해 뒷받침됩니다. 따라서 정책 입안자들은 통화 정책 전파의 효과를 평가할 때 주거 거래의 역할을 고려해야 합니다.