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본 연구는 기업 생애 주기 이론을 바탕으로 환경, 사회 및 지배구조(ESG) 참여가 재무적 스트레스를 통해 기업 성과에 미치는 영향을 분석하고, 투명성, 재무 여유, 환경 불확실성의 조절 효과를 고려한다. 2010년부터 2020년까지 중국 A주 상장기업 1,486개사의 11,742년 관측치를 포함한 데이터로 산업·연도 고정효과 패널 회귀분석을 수행하였다. 결과는 ESG 성과가 모든 생애 주기 단계에서 기업 성과를 유의미하게 개선하는데, 특히 성장 단계에서 그 영향이 크다는 것을 보여준다. 또한 메커니즘 분석 결과 성장기와 성숙기 기업의 경우 ESG 성과와 기업 성과 간 관계에서 재무 위험이 매개 역할을 함을 확인하였다. 기업 정보 공시 품질이 높을수록 ESG와 기업 성과 간의 연관성이 더욱 뚜렷하다. 더불어 성숙기 단계에서는 재무 여유가 ESG와 기업 성과 간의 관계를 조절하며 약화시키는 역할을 하며, 성숙기와 쇠퇴기 단계에서는 환경 불확실성이 ESG와 기업 성과 간 관계를 조절하며 약화시킨다. 본 연구는 성장기와 성숙기에서 ESG 평점이 재무 압박 완화 및 기업 성과 촉진에 기여한다는 과학적 근거를 제공하며, 이는 규제 당국과 투자자들에게 기업 지속가능성 전환 참여의 이점을 알리고, 규제 체계의 성공과 장기 투자 철학 발전에 시사점을 준다.
Gao 등(월,)이 이 문제를 연구하였다.