정보 위험이 자산 수익의 결정요인인가?

초록 우리는 정보 기반 거래가 자산 수익에 미치는 역할을 조사합니다. 합리적 기대의 예에서 개인 정보가 어떻게 균형 자산 수익에 영향을 미치는지를 보여줍니다. 시장 미세 구조 모델을 사용하여 정보 기반 거래의 확률 측정치를 도출하고, 1983년부터 1998년까지의 NYSE 상장 개별 주식 데이터를 사용하여 이 측정치를 추정합니다. 그런 다음 우리의 추정치를 Fama와 French (1992) 자산 가격 책정 틀에 통합합니다. 우리의 주요 결과는 정보가 자산 가격에 영향을 미친다는 것입니다. 두 주식 간의 정보 기반 거래 확률의 10% 포인트 차이는 그들의 예상 수익에 연간 2.5%의 차이를 초래합니다.