나이지리아 상장 기업의 재무 성과에 대한 자산 역학의 영향

본 연구는 2011년부터 2025년까지 15년 동안 나이지리아 거래소 그룹(NGX)에 상장된 148개 기업의 자산 역학이 재무 성과에 미치는 영향을 조사한다. 자산 역학이란 기업 자산의 구성 변화, 성장 경로 및 구조 재편을 의미하며, 신흥시장 맥락에서 재무 성과에 중대한 영향을 미치나 상대적으로 연구가 부족한 요인이다. 자원 기반 관점, 동적 역량 이론, 피킹 오더 이론에 근거하여 본 논문은 기업이 자산 포트폴리오를 관리, 재구성 및 성장시키는 방식이 수익성, 시장 가치 및 운영 효율성을 현저히 좌우한다고 주장한다. 사후 사실 연구 설계와 패널 회귀 분석 방법론(고정효과 및 랜덤효과 모델, 하우스만 사양 검정 포함)을 적용하였으며, 기업 규모, 레버리지, 유동성, 성장 기회, 산업 유형, GDP 성장률, 인플레이션율, 금리, 이사회 규모, 소유 구조, 기업 연령 및 감사 품질을 통제변수로 다루었다. 패널 회귀 분석 결과는 자산 성장률, 자산 유형성, 자산 회전 효율성이 자산 수익률, 자기자본 수익률 및 토빈스 Q에 통계적으로 유의한 영향을 미친다고 나타냈다. 그 중 자산 회전 효율성은 수익성 지표와 가장 강한 양(+)의 상관관계를 보였다. 반면, 자산 유형성은 시장 기반 성과와 섹터 의존적인 복잡한 관계를 보였다. 레버리지, 기업 규모 및 거시경제 지표를 포함한 통제 변수들은 실질적인 조절 역할을 수행하였다. Breusch-Pagan 라그랑주 승수 검정, Wooldridge 연속 자기상관 검정 및 수정된 Wald 이분산성 검정 등 사후 진단을 통해 추정치의 견고성이 확인되었다. 본 연구는 나이지리아 맥락에서 자산 역학의 다차원적 운영화를 제공하여 정적 자산-성과 분석과 변동성이 큰 신흥 경제에서의 기업 자산 관리의 동적 현실 간의 간극을 메우는 데 기여한다. 본 결과는 아프리카 사하라 이남 지역에서 자산과 성과 간 연계를 이해하고자 하는 기업 경영진, 투자자, 규제자 및 정책 입안자에게 실질적 시사점을 제공한다.