개별 변동성과 예상 수익률의 단면

초록: 이 논문은 개별 변동성과 예상 주식 수익률 간의 단면적 관계를 조사합니다. 결과는 다음과 같은 요소들이 개별 위험과 예상 수익률 간의 관계의 존재와 중요성을 결정하는 데 중요한 역할을 한다는 것을 나타냅니다: i) 개별 변동성을 추정하는 데 사용되는 데이터 빈도, ii) 평균 포트폴리오 수익률을 계산하는 데 사용되는 가중치 체계, iii) 주식을 5분위 포트폴리오로 정렬하는 데 사용되는 절단점, 그리고 iv) 크기, 가격 및 유동성을 고려하는 기준. 두 가지 개별 변동성 측정치(일일 및 월간 데이터를 사용하여 추정됨), 세 가지 가중치 체계(가치 가중, 동일 가중, 역 변동성 가중), 세 가지 절단점(CRSP, NYSE, 동일 시장 점유율) 및 두 가지 샘플(NYSE/AMEX/NASDAQ 및 NYSE)을 기반으로 한 포트폴리오 수준 분석은 개별 변동성과 예상 수익률 간에 강력하게 의미 있는 관계가 존재하지 않음을 나타냅니다.