기업의 사회적 책임, 국가 수준의 성향, 그리고 정보 공개 수준 선택의 결과

우리는 유럽 최대 기업들의 다양한 기업의 사회적 책임(CSR) 공개 수준을 연구합니다. 우리는 기업이 투자자 보호가 더 좋고, 민주주의 수준이 높으며, 정부 서비스가 효과적이고, 규제가 질이 높고, 언론의 자유가 더 많으며, 환경 정책에 대한 헌신이 낮은 국가에서 더 많은 CSR 정보를 공개할 가능성이 높다는 것을 발견합니다. CSR 공개의 각 수준과 주가 간의 연관성 분석 결과는 높은 수준의 CSR 공개가 더 높은 주가와 관련이 있는 반면, 민감한 산업에서 낮은 수준의 CSR 공개는 낮은 주가와 관련이 있음을 보여줍니다(비공개와 비교할 때). 이러한 결과는 CSR 공개의 변화 분석 시에도 나타나며, 우리 모델에 회계 품질 측정을 포함해도 강건합니다. 높은 수준의 CSR 공개와 높은 주가의 연관성의 전반적인 효과는 민주주의가 더 많고 정부의 효과성이 더 높으며 규제 품질이 더 우수하고 언론의 자유가 더 많은 국가에서 더 강한 것으로 나타났습니다. 따라서 시장 참가자들은 투자자가 우려를 표명할 수 있는 더 좋은 위치에 있고, 더 나은 규제와 효과적인 정부 규제 집행이 있는 국가에서 CSR 공개가 더 유익하다고 생각하는 것입니다.