스위스 기업의 자발적 공시가 사전 자본 비용에 미치는 영향

공시 품질과 자본 비용 간의 관계는 오늘날 경제에서 중요한 주제입니다. 일반적으로 경제 이론과 일화적인 증거는 부정적인 연관성을 시사합니다. 그러나 이 연결에 대한 실증 연구는 주요 방법론적 한계에 직면해 있으며, 공시 수준이나 자본 비용을 직접적으로 관찰할 수 없습니다. 따라서 지금까지 약간 혼란스러운 결과를 문서화해왔습니다. 잔여 소득 모형의 유한 수명 버전을 채택하여, 위의 관계의 본질에 대한 증거를 제공하고 기업의 자발적 공시 정책이 암시하는 자본 비용에 미치는 효과를 정량화하려고 합니다. 스위스 기업들은 상당한 보고 재량권을 가지며 요구되는 공시 수준이 낮기 때문에 이와 같은 분석에 특히 적합해 보입니다. 73개의 비금융 기업으로 구성된 단면 샘플을 통해 두 변수 간의 부정적이고 매우 중요한 연관성을 보여줍니다. 그 크기는 가장 적극적인 기업이 가장 소극적인 기업에 비해 약 1.8%에서 2.4%의 비용 우위를 누릴 수 있음을 나타냅니다. 이 발견은 위험 특성과 기업 규모와 같은 다른 잠재적 영향 변수를 통제한 후에도 지속됩니다. 또한, 공시 연구에서 큰 문제인 자기 선택 편향을 조정하더라도 한계 효과는 동일한 방향을 유지하며 심지어 크기 또한 증가합니다. 비록 통계적 유의성이 낮은 수준에서 발생하지만 말입니다. 강한 관계의 한 가지 이유는 미국과 스위스 자본 시장 간의 다른 제도적 요인에서 찾을 수 있을 것입니다.