ESG 논란과 기업 성과: NARDL 접근법을 사용한 이사회 특성과 ESG 관행의 조절 역할

초록 이 연구는 프랑스 제도적 맥락에서 ESG 논란과 기업 재무 성과 간의 동적 관계를 조사하고, 이사회 특성과 ESG 관행의 조절 역할을 검토한다. 2012–2021년 동안 82개의 비재무 프랑스 상장 기업의 패널 데이터를 사용하여 OLS 및 NARDL 추정 방법을 결합하여 단기 및 장기 동태를 포착한다. 결과는 ESG 논란이 단기적으로 회계 성과(ROA 및 ROE)에 부정적인 영향을 미치며, 즉각적인 명성과 운영 비용을 반영한다는 것을 보여준다. 반대로, 토빈의 Q는 장기적으로 긍정적으로 반응하여 시장이 거버넌스 조정 및 투명성 향상을 예측할 수 있음을 시사한다. Wald 대칭성 검사는 긍정적 및 부정적 ESG 논란 충격의 영향이 단기와 장기 모두에서 주로 대칭적임을 나타낸다. 이사회 규모는 논란의 부정적 영향을 증대시키며, 성별 다양성은 위기 영향을 체계적으로 완화하지 않는다. ESG 관행은 정상적인 조건에서 성과를 향상시키지만, 논란이 있을 경우 그 이점은 크게 약화된다. ESG 관행과 ESG 논란 간의 부정적 상호작용은 고 ESG 공개가 반복적인 논란과 결합되어 이해관계자의 신뢰와 재무 성과를 잠식하는 그린워싱과 일관된 신뢰성 격차를 나타낸다. 전반적으로 연구 결과는 ESG 관련 위험 관리에 있어 효과적인 거버넌스 구조의 중요성을 강조하고, ESG-성과 분석에서 유연한 동적 모델링의 가치를 입증한다. 이론적으로 이 연구는 이해관계자, 대리인 및 신호 이론에 기여하며, 특히 평판 충격 하에서 ESG-성과 관계의 동적이고 조건적인 성격을 강조한다. 실용적인 관점에서 기업 이사회는 상징적인 공개보다는 실질적인 거버넌스 개혁과 신뢰할 수 있는 ESG 통합을 우선시해야 하며, 규제자와 투자자들은 ESG 논란을 고유하고 미래 지향적인 위험 지표로 취급하여 기업의 회복력과 장기적 가치 창출을 평가하는 전통적인 ESG 등급을 보완해야 한다.