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이 논문은 투자에서 경영자가 특권을 누리는 조건부 청구 모델 내에서 경영자의 재량과 기업 통제 메커니즘이 레버리지 및 기업 가치에 미치는 영향을 분석합니다. 최적 자본 구조는 부도 비용을 제외한 채무의 세금 이점과 경영자의 재량에 따른 대행 비용을 모두 반영합니다. 실제 자본 구조는 경영자가 자신의 제국 확대 욕구와 통제 도전을 방지하기 위해 충분한 효율성을 보장할 필요 사이에서 만든 트레이드오프를 반영합니다. 이 모델은 경영자-주주 간의 갈등이 실제로 관찰된 낮은 부채 수준을 설명할 수 있음을 보여줍니다. 또한 이러한 갈등이 자본 구조의 단면적 변동에 미치는 영향을 조사합니다.
Erwan Morellec (수요일,)이 이 질문을 연구했습니다.