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이 연구는 발행자 교환 제안 발표와 관련된 주식 수익률을 설명하는 현재의 기업 재무 이론에 기반한 모델을 개발합니다. 주요 독립 변수는 레버리지 변화에 senior security claims outstanding을 곱한 것과 부채 세금 쉴드의 변화입니다. 매개변수 추정치는 통계적으로 유의미하며 모델 예측과 일치하는 부호 및 상대적 크기를 가지고 있습니다. 전반적으로, 주식 발표 기간 수익률 변동의 55%가 설명됩니다. 이 증거는 최적 자본 구조의 세금 기반 이론, 긍정적인 부채 수준 정보 효과, 그리고 증권 클래스 간의 레버리지 유도 부의 이전과 일치합니다.
Ronald W. Masulis (화요일)이 이 질문을 연구했습니다.