Gestão ótima de pensões de contribuição definida com riscos financeiros e de mortalidade

Resumo Este artigo estuda a gestão ótima de pensões de contribuição definida (DC) sob taxas de juros estocásticas e inflação esperada. Além do risco financeiro, consideramos o risco de morte antes da aposentadoria e introduzimos o seguro de vida na conta da pensão como uma opção para gerenciar esse risco. Formulamos esse problema de gestão de pensão como um problema de maximização de utilidade de horizonte aleatório e derivamos sua solução explícita sob a suposição de utilidade de aversão ao risco relativo constante. Calibramos nosso modelo com dados dos EUA e demonstramos que a demanda do membro da pensão por seguro de vida apresenta um padrão em forma de corcova com a idade e um padrão em forma de U com a taxa de juros real e a inflação esperada. O saldo ótimo da conta de pensão em nosso modelo se assemelha a uma anuidade variável, onde os benefícios por morte são determinados endogenamente e dependem de vários fatores, incluindo idade, mortalidade, saldo da conta, contribuições futuras, preferências e condições de mercado. Nosso estudo sugere que a oferta de anuidades variáveis com benefícios por morte mais flexíveis dentro da conta DC poderia melhor atender às demandas de legado de seus membros.