Incentivos Distribucionais em um Modelo de Equilíbrio de Default Soberano Doméstico

A crise da dívida na Europa se assemelha a episódios históricos de default total sobre a dívida pública doméstica sobre os quais existem poucas pesquisas. Este artigo propõe uma teoria do default soberano doméstico baseada em incentivos distributivos que afetam o bem-estar de detentores de dívida avessos ao risco e não detentores de dívida. Um governo utilitário não pode sustentar a dívida se o default é sem custo. Se o default é custoso, a dívida com risco de default é sustentável, e a dívida diminui à medida que a concentração da propriedade da dívida aumenta. Um governo que favorece os detentores de títulos também pode sustentar a dívida, com a dívida aumentando à medida que a propriedade se torna mais concentrada. Esses resultados são robustos à adição de investidores estrangeiros, impostos redistributivos ou um segundo ativo.