Uma Vitória Pírrica? Resgates Bancários e Risco de Crédito Soberano

RESUMO Modelamos um ciclo entre o risco de crédito soberano e bancário. Um setor financeiro em dificuldades induz resgates governamentais, cujo custo aumenta o risco de crédito soberano. O aumento do risco de crédito soberano, por sua vez, enfraquece o setor financeiro ao erodir o valor de suas garantias governamentais e títulos. Usando taxas de swap de crédito (CDS) sobre soberanos e bancos europeus, mostramos que os resgates desencadearam o aumento do risco de crédito soberano em 2008. Documentamos que as mudanças nos CDS soberanos pós-resgate explicam as mudanças nos CDS bancários, mesmo após controlar para determinantes agregados e em nível bancário dos spreads de crédito, confirmando o ciclo soberano-bancário.