De Volta ao Começo: Persistência e a Seção Cruzada da Estrutura de Capital Corporativo

RESUMO Descobrimos que a maioria da variação nas razões de alavancagem é impulsionada por um efeito inobservável e invariável no tempo que gera estruturas de capital surpreendentemente estáveis: empresas altamente (pouco) alavancadas tendem a permanecer assim por mais de duas décadas. Essa característica da alavancagem é em grande parte inexplicada pelos determinantes previamente identificados, é robusta à saída de empresas e está presente antes da IPO, sugerindo que a variação nas estruturas de capital é primariamente determinada por fatores que permanecem estáveis por longos períodos de tempo. Em seguida, mostramos que esses resultados têm implicações importantes para a análise empírica que tenta entender a heterogeneidade da estrutura de capital.