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Examinamos o efeito da negociação de alta frequência na qualidade do mercado sob a perspectiva de um negociador de ordens limite. Ao competir com negociadores de ordens limite mais lentos, os negociadores de alta frequência impõem uma externalidade de bem-estar ao selecionarem e desalojarem as ordens limite mais lucrativas. O desequilíbrio do livro de ordens imediatamente antes de cada submissão, cancelamento e negociação sugere que os negociadores de alta frequência utilizam estrategicamente as informações do livro de ordens limite para fornecer liquidez do lado espesso do livro de ordens e demandar liquidez do lado fino. Esse comportamento estratégico é mais pronunciado durante períodos de volatilidade e quando as velocidades de negociação aumentam. Este artigo foi aceito por Bruno Biais, finanças. Financiamento: Este trabalho foi apoiado pela Bolsa T013 do Centro para Finanças e Regulação Internacionais. Material Suplementar: O apêndice online e dados estão disponíveis em https://doi.org/10.1287/mnsc.2022.4539.
Goldstein et al. (Quarta,) estudaram essa questão.