Os Efeitos Financeiros Materiais da Divulgação Não Financeira Obrigatória

RESUMO Reclamações de investidores institucionais sugerem que regimes de divulgação baseados em princípios que se baseiam em padrões de materialidade financeira produzem informações ambientais e sociais (E&S) não financeiras inadequadas. Usando a introdução escalonada de 40 regulamentos em nível nacional que obrigam a divulgação, documentei que a divulgação de informações E&S está relacionada ao aumento do investimento por proprietários institucionais e tem efeitos materiais nas decisões de investimento e financiamento das empresas. Empresas obrigadas a divulgar informações E&S alocam mais investimento em projetos inovadores de longo prazo e levantam mais capital próprio. Evidências indicam que a divulgação atrai uma clientela institucional com orientação de longo prazo e preferências em E&S, que então influencia a tomada de decisão da empresa. Embora os efeitos da divulgação não financeira sejam semelhantes aos da melhoria na divulgação financeira, esse mecanismo de clientela é único. Juntas, essas resultados sugerem que jurisdições que se baseiam apenas em padrões de divulgação de materialidade financeira criam fricções de informação não financeira com efeitos materiais sobre investidores e a tomada de decisão das empresas.