Explicando o Desconto de Diversificação

RESUMO Este artigo argumenta que o desconto documentado em empresas diversificadas não é, por si só, uma evidência de que a diversificação destrói valor. As empresas escolhem diversificar. Usamos três técnicas econométricas alternativas para controlar a endogeneidade da decisão de diversificação e encontramos evidências que apoiam a auto-seleção de empresas diversificadas. Encontramos uma forte correlação negativa entre a escolha de uma empresa de diversificar e o valor da empresa. O desconto de diversificação sempre diminui e, às vezes, se transforma em um prêmio. Também existem evidências de auto-seleção por parte de empresas que se reorientam. Esses resultados apontam para a importância de modelar explicitamente a endogeneidade do status de diversificação ao analisar seu efeito sobre o valor da empresa.