A Estrutura das Taxas Spot e Imunização

RESUMO Estudos empíricos das teorias modernas de precificação de títulos costumam escolher proxies para as variáveis de estado de maneira bastante arbitrária. Este artigo analisa empiricamente a questão das taxas spot ótimas a serem usadas como variáveis de estado. Nossas descobertas indicam que a taxa spot de quatro anos serve como a melhor proxy no modelo de uma variável de estado. No caso do modelo de duas variáveis de estado, a taxa de seis anos e a taxa de oito meses são identificadas como as melhores. Testes da capacidade de previsão fora da amostra indicam que nosso modelo é superior ao modelo de duração de Macaulay e a proxies alternativas para variáveis de estado.