Por que os emissores não ficam chateados por deixar dinheiro na mesa em IPOs?

Um dos enigmas em relação às ofertas públicas iniciais (IPOs) é que os emissores raramente ficam chateados por deixar quantias substanciais de dinheiro na mesa, definido como o número de ações vendidas vezes a diferença entre o preço de fechamento do mercado no primeiro dia e o preço de oferta. O IPO médio deixa 9,1 milhões na mesa. Este número é aproximadamente o dobro das taxas pagas a banqueiros de investimento e representa um custo indireto substancial para a empresa emissora. Apresentamos um modelo de teoria dos prospectos que foca na covariância do dinheiro deixado na mesa e mudanças de riqueza. Nossa razão também fornece uma explicação para um segundo padrão intrigante: muito mais dinheiro é deixado na mesa após recentes altas do mercado do que após quedas de mercado. Isso resulta em uma explicação dos mercados de emissões quentes. Também oferecemos uma nova explicação para por que os IPOs são subavaliados.