Eva, Lucros Contábeis e Rotatividade de CEOs: Um Estudo Empírico, 1985–1994

Um número crescente de empresas utiliza EVA ou medidas relacionadas a lucros econômicos como métricas para planejamento corporativo e compensação executiva. Ao contrário das medidas tradicionais de contabilidade de desempenho, EVA tenta medir o valor que as empresas criam ou destroem ao subtrair uma taxa de capital dos retornos em caixa que geram sobre o capital investido. Por essa razão, o EVA é visto por seus defensores como o indicador mais confiável ano após ano de uma medida de desempenho baseada no mercado conhecida como valor de mercado agregado, ou MVA. Embora o EVA e o MVA tenham recebido considerável atenção nos últimos anos, houve poucos estudos empíricos sobre essas medidas de desempenho — e os estudos que foram produzidos apresentaram resultados mistos. Este estudo se junta ao debate sobre EVA vs. medidas contábeis convencionais ao fazer uma pergunta diferente: quais medidas de desempenho fazem o melhor trabalho de explicar não apenas os retornos de ações, mas a probabilidade de que um CEO seja demitido por desempenho insatisfatório? Usando uma amostra de 452 empresas durante o período de 1985 a 1994, os autores relatam que o EVA tem uma correlação um pouco mais forte com o desempenho do preço das ações do que medidas contábeis convencionais como ROE e ROA. Mas, do maior interesse, o EVA parece ser um indicador consideravelmente mais confiável de rotatividade de CEOs do que medidas contábeis convencionais.