É Hora do SHO! Testes de Preço de Venda a Descoberto e Qualidade do Mercado

RESUMO Nós examinamos os efeitos da suspensão temporária dos testes de preço de venda a descoberto, exigida pela Comissão de Valores Mobiliários (SEC), para um conjunto de títulos do Piloto. Embora a atividade de venda a descoberto aumente tanto para ações do Piloto listadas na NYSE quanto na Nasdaq, os retornos e a volatilidade ao nível diário não são afetados. As ações do Piloto listadas na NYSE experimentam padrões de negociação mais simétricos e um leve aumento nos spreads e na volatilidade intradiária após a suspensão, enquanto há um efeito menor na qualidade do mercado para as ações do Piloto listadas na Nasdaq. Os resultados sugerem que o efeito dos testes de preço na qualidade do mercado pode ser amplamente atribuído a distorções no fluxo de ordens criadas pelos próprios testes de preço.