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Zusammenfassung: Wir untersuchen die Implikationen der Expansion von Private-Equity (PE)-Unternehmen in das Geschäft mit besicherten Kreditverpflichtungen (CLO) (d.h. gehebelte Kreditvergabe). Aufgrund der Ähnlichkeiten in den Anlageuniversen von CLO-Managern und PE-Unternehmen halten Vermögensverwalter, die beide verwalten, häufig Schulden- und Eigenkapitalansprüche des gleichen Unternehmens. Unsere Ergebnisse zeigen niedrigere Kreditkosten für diese Unternehmen durch die Minderung von Konflikten zwischen Aktionären und Gläubigern. Die niedrigeren Finanzierungskosten implizieren höhere Eigenkapitalrenditen für die sponsorenden PE-Unternehmen. Darüber hinaus deuten unsere Ergebnisse darauf hin, dass PE-verbundene CLO-Manager von informierten Handelsgeschäften auf dem Sekundärmarkt für gehebelte Kredite profitieren.
Geburtig et al. (Mon,) haben diese Frage untersucht.