Steuern, Finanzierungsentscheidungen und Unternehmenswert

Wir verwenden Querschnittsregressionen, um zu untersuchen, wie der Wert eines Unternehmens mit Dividenden und Schulden zusammenhängt. Mit einer guten Kontrolle für Rentabilität können die Regressionen messen, wie die Besteuerung von Dividenden und Schulden den Unternehmenswert beeinflusst. Einfache Steuerhypothesen besagen, dass der Wert negativ mit Dividenden und positiv mit Schulden in Beziehung steht. Wir finden das Gegenteil. Wir schließen daraus, dass Dividenden und Schulden Informationen über die Rentabilität (erwartete Nettocashflows) vermitteln, die von einer Vielzahl von Kontrollvariablen übersehen werden. Diese Informationen über die Rentabilität verschleiern etwaige Steuereffekte von Finanzierungsentscheidungen.