Abgeleitete Komponenten des Geld-Brief-Spreads: Theorie und empirische Tests

ZUSAMMENFASSUNG Die Beziehung zwischen dem Quadrat des angegebenen Geld-Brief-Spreads und zwei seriellen Kovarianzen – der seriellen Kovarianz der Transaktionsrenditen und der seriellen Kovarianz der angegebenen Renditen – wird als Funktion der Wahrscheinlichkeit einer Preisumkehr, π, und der Magnitude einer Preisänderung, ∂, modelliert, wobei ∂ als Bruchteil des angegebenen Spreads angegeben wird. Verschiedene Modelle des Spreads werden hinsichtlich der Parameter π und ∂ verglichen. Anhand von Daten zu den Transaktionspreisen und Preisangeboten für NASDAQ/NMS-Aktien werden π und ∂ geschätzt und die relative Bedeutung der Komponenten des angegebenen Spreads – Kosten für ungünstige Informationen, Kosten für die Auftragsbearbeitung und Lagerhaltungskosten – bestimmt.